Keputusan Investasi

 Keputusan investasi mempunyai dimensi waktu jangka panjang, sehingga keputusan yang akan diambil harus dipertimbangkan dengan baik, karena mempunyai konsekuensi berjangka panjang pula. Keputusan investasi sering disebut sebagai capital budgeting yakni keseluruhan proses perencanaan dan pengambilan keputusan mengenai pengeluaran dana yang jangka waktu kembalinya dana tersebut melebihi satu tahun. Perencanaan terhadap keputusan investasi ini sangat penting karena beberapa hal : (Sutrisno, 2007: 121-122)

a.  dana yang dikeluarkan untuk keperluan investasi sangat besar, dan jumlah dana yang besar tersebut tidak bisa diperoleh kembali dalam jangka pendek atau diperoleh sekaligus;

b. dana yang dikeluarkan akan terikat dalam jangka panjang, sehingga perusahaan harus menunggu selama jangka cukup lama untuk memperoleh dana tersebut;

c.  keputusan investasi menyangkut harapan terhadap hasil keuntungan di masa yang akan datang. Kesalahan dalam mengadakan peramalan akan dapat mengakibatkan terjadinya over atau under investment, yang akhirnya akan merugikan perusahaan;

d.  keputusan investasi jangka berjangka panjang, sehingga kesalahan dalam pengambilan keputusan akan mempunyai akibat yang panjang dan berat, serta kesalahan dalam keputusan ini tidak dapat diperbaiki tanpa adanya kerugian yang besar.

Ada beberapa alat analisa atau metode dalam keputusan investasi. Metode yang sering digunakan antara lain :

a.   Metode Net Present Value

Net Present value adalah selisih antara nilai sekarang dari cash flow dengan nilai sekarang dari investasi. Dengan metode ini pertama yang harus dilakukan adalah menghitung present value dari penerimaan dengan tingkat discount rate tertentu, kemudian dibandingkan dengan present value dari investasi. Keputusan dari penilaian dengan metode ini bila selisih antara PV dari cash flow lebih besar berarti nilai NPV bernilai posotif, artinya investasi yang dijalankan layak, dan sebaliknya apabila selisih PV dari cash flow lebih kecil dibanding dengan PV investasi, maka investasi dipandang tidak layak

b.   Metode Payback Period

Payback period adalah suatu metode yang diperlukan untuk menutup kembali pengeluaran investasi dengan menggunakan aliran kas yang diterima, atau dengan kata lain bahwa payback period digunakan untuk mengukur lamanya dana investasi yang ditanamkan kembali seperti semula.

c.   Metode Profitability Index

Metode  ini menghitung perbandingan antara present value dari penerimaan dengan present value dari investasi. Bila Profitability Index lebih besar dari 1 maka proyek investasi layak untuk dijalankan.

d.   Metode Average Rate of Return

Metode ini mengukur seberapa besar tingkat keuntungan dari investasi. Metode ini menggunakan dasar laba akuntansi, sehingga angka yang dipergunakan adalah laba setelah pajak  dibagi dengan rata-rata investasi.

e.   Metode Internal Rate of Return

Internal Rate of return atau Yield untuk suatu investasi adalah tingkat bunga yang menyamakan present value arus kas keluar dan present value arus kas masuk

Contoh perhitungan  (Husnan: 2000,140-145)

Perusahaan taxi akan membuka devisi baru, dimulai dengan membeli 50 buah taxi dengan harga 30.000.000 per unit. Ditaksir usia ekonomis selama 4 tahun dengan nilai sisa sebesar 4.000.000. Penyusutan dengan metode garis lurus. Taxi tersebut rencananya akan dioperasikan selama setahun full (asumsi 300 hari) dan setiap hari pengemudi akan dikenakan setoran 50.000 per hari. Berbagai biaya yang bersifat tunai ditaksir sebesar 3.000.000. Pajak penghasilan yang dikenakan 35%. Asumsi tingkat bunga yang relevan sebesar 16%.

Penghasilan 300 hari x 50 taxi xRp. 50.000                 = 750.000.000

Biaya-biaya

a). bersifat tunai 50x3 jt          = 150.000.000

b). penyusutan 50x6,5 jt         = 325.000.000

                                                                                = 475.000.000

Laba operasi   (EBT)                                                  = 275.000.000

Pajak 35%                                                                =   96.250.000

Laba setelah pajak      (EAT)                                      = 178.750.000

Taksiran kas masuk bersih                                         = EAT+ depresiasi

                                                                                       = 178.750.000 + 325.000.000

                                                                                       = 503.750.000

a.   Metode NPV

Thn	Cash Flow	Df	PV of Cash Flow
1	Rp  503.750.000	0,862	Rp       434.267.241
2	Rp  503.750.000	0,743	Rp       374.368.312
3	Rp  503.750.000	0,641	Rp       322.731.303
4	Rp  503.750.000	0,552	Rp       278.216.641
	Rp  200.000.000	0,552	Rp       110.458.220
	Total PV Cash Flow		Rp   1.520.041.716
	PV of Investasi		Rp   1.500.000.000
	Net Present Value		Rp         20.041.716

Kesimpulan :

Karena nilai NPV positif maka investasi tersebut diterima

b.   Metode Payback Period

1	Rp      503.750.000
2	Rp      503.750.000
PV Kas Masuk	Rp   1.007.500.000
PV Investasi	Rp   1.500.000.000
Sisa	Rp      492.500.000

Karena tahun ke-3 diharapkan investasi tersebut menghasilkan Rp. 503.750.000 maka kekurangan sebesar Rp. 492.500.000 diharapkan akan kembali dalam jangka waktu :

= (Rp. 492.500.000/Rp. 503.750.000) x 12 bulan

= 11,73 bulan

Dengan demikian periode paybacknya = 2 tahun, 11,73 bulan

c.   Metode Profitability Index

 Profitability index    = PV Kas Masuk / PV Kas Keluar

                                  = Rp. 1.520.041.716/Rp. 1.500.000.000

                                  = 1,013

d.   Metode Average Rate of Return

 Average Rate of Return     = (rata-rata kas masuk bersih/rata-rata investasi) x 100%

                                           = (Rp. 503.750.000/Rp. 850.000.000) x 100%

                                           = 59, 26%

e.   Metode Internal Rate of Return

		16%		17%
1	Rp      503.750.000	0,862069	Rp      434.267.241	0,854701	Rp       430.555.556
2	Rp      503.750.000	0,743163	Rp      374.368.312	0,730514	Rp       367.996.201
3	Rp      503.750.000	0,640658	Rp      322.731.303	0,624371	Rp       314.526.668
4	Rp      503.750.000	0,552291	Rp      278.216.641	0,53365	Rp       268.826.212
	Rp      200.000.000	0,552291	Rp      110.458.220	0,53365	Rp       106.730.010
	PV Kas Masuk		Rp   1.520.041.716		Rp    1.488.634.646
	PV Investasi		Rp   1.500.000.000		Rp    1.500.000.000
	NPV		Rp         20.041.716		Rp       (11.365.354)

Dengan trial and error

i	PV Kas Masuk
16%	Rp  1.520.041.716
17%	Rp  1.488.634.646
1%	Rp        31.407.070

= (Rp 20.041.716/Rp.31.407.070) x 1%

= 0,62%

I = 16% + 0,62%

I = 16,62%

Sumber:

1.   Husnan, Suad. 2000. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapannya (Keputusan Jangka Panjang), Buku 1,    Edisi 4,  BPFE Yogyakarta.

2. Sutrisno. 2007. Manajemen Keuangan Teori, Konsep dan Aplikasi, Cetakan Kelima, Penerbit Ekonisia Yogyakarta